圣多美和普林西比的投资入籍项目满一年了，官方这两天也发了成绩单，548份申请，350份批准，96.7%的批准率，最快26天下批。

朋友圈里做项目的同行基本都转了，这几天找我问这个项目的人明显多了起来。 

不过这不是一篇劝你买的文章，也不是劝你别买的文章。 

市面上"六大核心优势"式的推文已经够多了，我主要是想讲讲那些通稿里不会写，但你掏钱之前应该知道的东西。 

首先说说这个96.7%。 548份申请，350份批准，可能有人按计算器会发现不对，350除以548，是64%不是96.7%。那96.7%从哪来？其实是350除以362，也就是只算已经出结果的申请，批准350份，拒绝12份，剩下186份还在排队，不计入分母。 

坦白来讲这个算法不算造假，因为全行业都这么算的。 

接着来说，这个项目对申请人国籍几乎不设限，俄罗斯人、伊朗人都收，按目前公开的口径唯一明确排除的只有朝鲜。 

一个什么客源都接的项目，一年下来只拒了12份。这只有两种解释，要么客户质量整齐得惊人，要么尽调的筛子孔比较大，做这行久一点的人，都知道大概率是哪一种。 

尽调宽松是这类护照免签待遇的头号杀手，瓦努阿图就是现成的例子，同样是低价快速，同样来者不拒，欧盟2022年暂停了它的申根免签，2024年底彻底取消。 

所以早年买瓦努阿图护照的人，买的时候宣传册上写着130多个免签国，现在手里那本的成色和当初相比完全是两个东西。 

护照这个商品有个特殊之处，就是说你买完之后，它的价值还攥在其他国家的政府手里。 

不过话又说回来了，如果单论免签缩水这一项风险的话，圣多美反而比当年的瓦努阿图安全。 

瓦努阿图为什么被一击毙命？因为它手里有申根免签，欧盟握着它最值钱的筹码，而圣多美的清单里本来就没有申根没有英国，国际社会想惩戒它能拿走的东西很有限。 

我的意思当然不是说它没风险，而是说它的下行空间已经体现在9万美元这个买入价里了，你想想13万买一个高配但随时可能被拆掉最值钱部件的东西，和9万买一个低配但没什么可拆的东西，是两种完全不同的风险结构。 

第二个值得看的地方是营收。 350份批准，按最低9万美元一份算，理论进账至少3000万美元往上，但官方公布的国家转型基金收入是980万，差不多只有理论值的三分之一。 

差额去哪了呢？我觉得有几种可能，第一是批准和缴款之间有时间差，护照平均4个月才签发，不少尾款可能还压在路上。 

第二是，那9万美元本来就只有一部分进国家基金，剩下的归运营方。这个项目的运营方是一家迪拜公司，拿了十年独家合同，总部在迪拜，圣多美本地只设办公室。 

其实这种小国出主权、外包公司管运营的模式不是第一次出现，科摩罗当年那个项目就是这么做的，名义上发了近4.8万本护照，其中6000多本绕开法律渠道流进了黑市，卖护照的钱大半被私吞。 

2022年科摩罗法院开庭的时候，被告席上除了运营公司的老板，还坐着前总统本人，前者判了10年至今在逃，后者判了无期。 

当然，我不是说圣多美一定重蹈覆辙，但通稿里把"迪拜总部双轨运营"列为核心优势，我觉得是一个需要持续观察的风险点。 

Ok，讲完风险，再讲这本护照到底值什么钱，这部分我反而觉得被大多数同行低估了。 

它的免签清单大约60个目的地上下，没有申根，也没有英国、美国这些发达国家，在各类护照指数里排80名开外。如果你的需求是说走就走的通行力，这个项目从第一天起就不是给你准备的。 

但如果换个需求，价值就完全不一样了，9万美元目前真的是全球拿一本真国籍的地板价。 

你比如说土耳其40万刀起，加勒比几国在美欧压力下集体涨到20万刀起，瓦努阿图13万刀还丢了申根。 

而圣多美给的是一个联合国正式成员国的完整公民身份，并且全程零登陆，平均两个月批准，最多八名家庭成员打包。 这个价格和交付速度，对应的是一类很具体的需求： 

有人需要一个身份冗余，作为极端情况下的退路。 

有人因为原国籍在很多金融机构那里寸步难行，需要一个中性身份开户。 有人在规划注销原国籍，需要先有一个落脚点。 

这些需求的共同点是，要的是"有一本"，具体哪一本反而在其次，对这类人来说圣多美现在是市面上性价比最直接的答案。 

所以我给咨询的客户的建议一直是同一句话，把它当身份组合里的备份层，就按免签清单会缩水来做心理建设，缩水了它也还是一本9万美元的真国籍，这个底价值不会消失。 

最后说一个成绩单里没有、但我认为信息量最大的细节，运营一年当中，这个项目悄悄暂停过一类人的申请，那就是已经持有三本及以上国籍的人。 

第一年就有职业的护照收集者在批量进场，运营方显然也清楚，这批客户是招来国际审查的第一根导火索。 

他们选择把这些人挡在外面，是这一年里我看到的最专业的一个动作，这个项目未来几年的成色，大概率就取决于这类动作做得够不够多了。毕竟对一个GDP只有几亿美元的国家来说，这个项目做好了是财政支柱，做砸了连补救的余地都没有。

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